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中信证券信投顾:持仓揭秘 原来机构提前埋伏了
发布时间:2019-06-12

  尽管4月底以来A股市场调整幅度较深,但整体看,2019年股市的赚钱效应仍远好于去年,主要指数均取得10%以上的正收益。

  那么,持股比例占到A股流通市值16%以上的机构投资者,目前的投资思路是什么?不妨透过他们的持仓数据,一探究竟。

  从公开的重仓持股数据看,公募基金一季度增持电子和化工,权益仓位提升显著。

  以持仓占流通股比例的变化计,公募基金增持的公司集中在中小创,与此相对应,电子、化工行业的增持公司家数居前。

  从仓位来看,主动管理型基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金)在一季度的权益仓位明显提升,由62%提升至72%,处于2015年以来的高位水平,预计其未来加仓空间有限。

  以私募持仓占流通股比例的变化计,一季度,阳光私募增持的公司集中在中小创,与此相对应,医药、计算机行业的增持公司家数较多。

  保险资金的重仓行业集中在银行和地产,且近3年均维持高配置比例;其他行业的持仓占比相对较低。

  一季度,保险资金持仓市值大幅增加的行业为非银、银行和地产,持仓市值大幅减少的行业为交运、采掘和轻工。

  QFII的重仓行业集中在银行、食品饮料、家电和医药,军工、采掘的持仓占比较低。

  一季度,QFII持仓市值大幅增加的行业为医药、食品饮料和家电,持仓市值大幅减少的行业为电气设备、军工和农林牧渔。

  一季度,社保持仓市值大幅增加的行业为电子、农林牧渔和机械,持仓市值大幅减少的行业为公用事业、建筑和银行。

  一季度,养老金持仓市值大幅增加的行业为电气设备、通信和传媒,持仓市值大幅减少的行业为汽车、有色和轻工。

  券商自营一季度末持有的A股上市公司中,化工、医药和机械的持股公司家数居前。其中,化工股的新进家数位居第一,其次为机械和电子。

  一季度,券商持仓市值大幅增加的行业为化工、建筑和电气设备,持仓市值大幅减少的行业为公用事业、汽车和交运。一季度券商布局化工的操作明显。

  通过对比公募基金的投资风格及其重仓股明细,若发现公募基金在风格上应为投资大盘、蓝筹上市公司,但却实际重仓了与其投资风格相异的中小盘公司,或者是重仓的某公司与其他重仓股票相比市值规模差异较大并且总市值还在200亿以内,则说明公募基金对这些中小盘股票相对更看好,值得引起投资者的关注与重视。由此,我们筛选如下:

  去年12月,上证指数在2400-2500点区间内二次探底,多数投资者都很悲观。

  但是全市场有三只非行业指数型的公募基金的前十大重仓股都集中在一个行业中。

  其中一只基金全部重仓医药股,另两只基金的前十大重仓股则均是弹性十足、进攻性强的非银金融里的券商股。这无疑反映出后两只基金在去年底对A股即将反弹抱有高度的信心。

  可以看到,今年券商行业涨幅领先,医药行业的涨幅也处在前1/3。上述三只公募基金在去年底过度集中持仓的投资策略,可谓是眼光独到。

  观察今年一季度,其中一只基金的前十大重仓持股新进了房地产和传媒的股票,另两只基金的前十大重仓股则均新进了有色金属里的贵金属股票,特别是黄金股。

  近期市场波动加大、全球政经格局面临的不确定性增多,黄金和黄金股开始成为不少投资者关注的领域。可以说,后两只基金在一季度的调仓又占得了先机。

  一季度主流机构的主仓仍在食品饮料、医药等消费蓝筹中,但以险资为代表的中长线资金则更为关注银行等金融蓝筹的配置价值;

  考虑到4月以来经济金融数据的走软、外部环境的阶段性恶化以及未来科创板推出、政策上对安全可控硬科技的坚定支持,机构一季度边际加仓的科技股更值得重视。

  一方面,从“非行业指数型基金过度集中持仓某行业”这一异象的角度看,应重视黄金和黄金股的投资逻辑。

  我们的行业分析师判断:外部变化主导市场风险偏好下行;加之4月全球经济数据低于预期,美联储加息预期弱化使得对金价的影响削弱,一定程度上也支撑了黄金价格,预计二、三季度金价运行区间为1270-1350美元/盎司。目前的国际金价接近区间下限。

  另一方面,通过梳理境内外主流机构近期的持仓情况和变化,进而筛选出一些被机构看好、但股价尚未明显反应的潜在投资机会。

  比如,对于市场中知名的公私募产品,我们可以逐一考察其在近两个季度的重大操作,从而筛选出被顶尖管理人看好、但股价尚未明显反应且有可能被跟风资金追捧的潜在投资机会。

  我们将重要机构看好的个股以PB-ROE、年初至今涨幅等维度展示在下图中。需要某只个股详细机构持仓信息的投资者,可向您的客户经理咨询获取。

  注:红色字体代表PB-ROE框架下相对投资价值更为突出的标的;气泡大小代表年度涨跌幅,实心气泡越大,涨幅越大。空心气泡越大,跌幅越大;ROE为2018年加权ROE,PB、年度涨幅数据截至2019/5/20。

  风险提示:文中部分数据基于基金重仓股及上市公司前十大流通股东分析而得,因此会与实际情况有所差异。